牛掌柜 “最严禁酒令”砸出黄金坑？吃喝板块估值逼近十年低点，机构：食饮消费结构升级仍具潜力

　　今日（5月26日），吃喝板块继续回调牛掌柜，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）早盘短暂上扬后持续震荡下行，截至收盘，场内价格跌0.32%。

　　成份股方面，白酒龙头跌幅居前。截至收盘，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等跌超1%，洋河股份、舍得酒业等亦小幅收绿，拖累板块走势。

　　值得注意的是，尽管今日出现较大幅度回调，春节以来，吃喝板块表现仍显著优于大盘。数据显示，自2月5日以来，截至今日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数累计涨幅为5.41%，显著跑赢同期上证指数（2.96%）、沪深300指数（1.13%）等A股主要指数。

　　注：统计区间为2025年2月5日-2025年5月26日，细分食品指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年，91.99%；2021年，-8.3%；2022年，-15.27%；2023年，-19.84%；2024年，-6.12%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　消息面上，近日，号称“最严禁酒令”的新版条例发布，其中工作餐不得提供高档菜肴、香烟，不上酒的规定，在行业内炸开了锅，部分投资者担心条例可能会对白酒行业产生较大负面冲击。然而，有分析指出，自2012年起，白酒的公务消费比例开始逐年降低牛掌柜，有数据显示，截至现在已不足5%。也是因为这一原因，在此次“禁酒令”发布后，酒商们普遍认为这次禁酒令对白酒行业影响相对有限。

　　还有分析指出，此次禁酒令对行业的长期发展是机遇而非挑战。一方面，白酒目前的公务消费已经很低，另一方面，此次政策将有利于白酒行业公众形象的提升，有利于产业的长期发展。

　　从估值方面来看，当前或为吃喝板块较好配置时机。数据显示，截至昨日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为21.36倍，位于近10年来8.04%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

　　展望后市，国泰海通证券表示：白酒方面，发展更加理性，注重高质量发展，头部企业增长持续性和确定性相对较强。大众品方面，重视零食机会，基数压力缓解 + 渠道/新品类驱动成长；啤酒环比改善，饮料品类红利延续。成长品类和调味品也各有机会。

　　联储证券指出，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓，显示需求下滑压力仍存。以饮料、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻。消费刺激政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力。

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

　　数据来源于沪深交易所、公开资料等，截至2025.5.26。

　　风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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